分類: 2021/03

Diamond Hands / Paper Hands

「鑽石手」（Diamond Hands）vs.「紙手」（Paper Hands）?

這兩者也是比喻持有股票的手，也意指持股的膽量。若你有一雙「鑽石手」，投資人可以抱牢部位直到達成目標，對於持有過程中的風險、逆風和虧損無所畏懼；反之，若是投資人是以「紙手」持倉，意指可能在市況惡化的煎熬中輕易動搖而出場。

如何擁有 Diamond hand ?

我認為可以大致分為以下三點：
1. 資產配置：控制自己曝險部位
2. 市場判讀：瞭解目前的景氣位置與產業概況
3. 持股選擇：對自己的持有標的有強大信心

資產配置

風險控管跟資產配置，這一直以來都是投資人在參與市場的首要任務，也是多數人(包括我)必須持續精進的一項。而我認為最重要的是投入資金的來源，以及個人對現金流的掌握，這會影響到投資者是不是能在市場不如預期的時候持續投入資金。

投入資金的來源會很直接的影響到自己的風險承受能力，當這筆錢是閒錢的話，相對的風險承受度就會較高，而不是全職投資的投資者，就可以透過本業持續挹注資金，以達到穿越牛市與熊市。

釐清投資的目的，大部分就是要獲得更好的生活，如果今天因為資產配置不當，或是槓桿使用過度而睡不好，我想就失去了初心了。

市場判讀

再來就是對於市場位階的判斷，這就需要功夫慢慢學習與經驗累積。

總體經濟有很多數據是需要解讀並仰賴投資人的經驗與知識而做出決策的，這相對隨意聽消息來買賣(or 跟單交易)來說就會有點難度，從股市新手到能夠統整出各路人馬的資訊，再進一步能夠萃取出自己的見解，做出決策並實行，是需要時間去養成與學習的。

隨著市場不斷變化，科技的進步，時空環境以及交易工具、政策的不同，都會造就不同的金融環境。像是景氣循環週期的延長，或是FED使用無線QE救市造成2020年的V型反轉，都是前所未見的。

而判斷市場位階與景氣週期，來調整曝險部位的比重，就是要仰賴這些資訊與投資人的經驗來調整。

能夠根據市場位階來調整倉位(持股比例 or 曝險部位)之後，再來就是板塊或是個股的選擇。

持股選擇

舉個例來說，在疫情過後，科技板塊強勁的需求，那我們就可以把科技板塊的比例提高。

若是目前持續看好科技股，但我們預期隨著疫苗施打，疫情逐漸復甦後，景氣循環股、銀行、房地產…等等概念有機會持續轉強，那我們就可以將部分資金轉向這些板塊。至於比例就因人而異，畢竟每個人對於喜好的不同，都會做出不同的資產配置。

對於自己持有的板塊和個股，跟投資人所屬產業與擅長領域有強烈的關聯，筆者有朋友是醫師，稍微交流後才發現他的持股會偏向醫療與生技相關產業；而我自己則是對於半導體相關的產業概況非常熟悉，所以持股也會更加傾向半導體與科技相關。

結語

投資是一段與自己的對話，與認識自己喜好的一個過程，可以發掘自己有興趣研究的領域，也可以培養自己對於波動的耐受度(修身養性)，在股海浮沉中修練，就能逐漸對日常瑣事抱持著心平氣和的態度從容應對。

p.s. 如果什麼都不想瞭解的話，就可以pass 第2.3點，在自己可以接受的風險之下買指數型ETF就好惹。

2月股市修正/公債殖利率/Strong Buy

上周股市經歷了一波回檔，這次回檔雖然在指數上看起來沒有很多，但許多權值股都下殺了不少，AAPL從最高點修正接近20%，TSLA也修正了約莫30%，這導致持有TSLA占比接近10%的ARK基金也跟著大幅度回調。

而根據經驗，每次回檔(下殺)都會讓過去三到四個月的主動型投資人的報酬幾乎回吐甚至降至負值。

15:40

這次下修，市場將其歸因於公債殖利率的攀升，關於長期公債殖利率，我做了一些調查，紀錄如下:

我們可以比較簡單的來說明一下長期公債殖利率與價格的關係：如果這個借條上的利率是2%，表示借100元給債務人，每年固定可以拿到2元的利息。但又因為債券可以在市場上買賣，如果今天在交易時，這張債券價值降為80元，每年仍可以拿到2元的利息，換算下來，此債券計息利率是2.5%，這個利率就是公債的「殖利率」。

如上述所說，債券買賣價格會波動，所以殖利率也會連帶的起伏，兩者呈反向關係 – 當債券價格上揚，殖利率就會下跌；反之，當債券價格下跌，殖利率就會上揚。

長天期債券由於持有時間較長，相較於短天期擁有較高風險，因此長天期利率往往較短天期高，代表「短天期的利率」+「市場對未來經濟與通膨的預期」，也就是說，10年期公債殖利率走揚，代表市場對未來景氣與通膨持續看好。

如果債券投資人看好未來的經濟前景，而拋售手中的長債進而轉向投資較高收益的資產(可能是穩健配息的傳統股)，此時殖利率則上升；反之，債券投資人看壞未來的景氣，買入長債，此時殖利率下降。

量化寬鬆的貨幣政策亦會影響到殖利率的變化，因量化寬鬆主要透過買進長期債券來降低長期債券殖利率，因此，當市場預期政府將實施量化寬鬆政策時，債券殖利率會下降。

美國 10 年公債殖利率升高(無風險利率上升)，代表貼現率也上升，企業的估值將受到影響，導致未來產生的現金流價值相對降低，股價也會反映而下修。而對於成長股影響相對較大，對於這些成長股，大部分的現金流在未來才會逐漸實現。除此之外，利率上升對於剛起步的企業不利，研發與行銷都需要大量的借貸，導致部分投資人有疑慮而將資金轉向週期性產業。大資金在減碼之時，股市開始下修，而如果在山頂上的新手投資人較多，就有機會出現恐慌拋售，看起來就會有市場過度反應的股價暴跌情形發生。

但若經濟成長轉佳是推升長期公債殖利率的主因，則企業盈餘也會因為經濟變好而提升，對股市帶來正面效果。此時股債殖利率反轉，可能造成短期股價的修正，目前還不會改變股優於債的趨勢，回頭關注景氣位階以及基本面數據，目前還是處於景氣復甦階段，在數據反轉前，逢回都是佈局的時間點。

而上週股債皆跌的情況：

債市：當預期經濟出現好轉，債市裡的保守派資金，為了不讓獲利被通膨吃掉，撤出資金，造成價格下跌，殖利率走揚。

股市：十年期公債殖利率走揚，也意味著通膨開始升溫，市場預期FED可能因為景氣好轉而加速進入升息循環，這將使得企業資金使用成本墊高而壓低獲利，於是這個預期心理造成股市下挫。

結論：市場目前還是處於復甦~擴張階段，未來景氣如果是看好的話，有拉回都可以挑選未來成長性佳的股票布局(在自己可承受風險內Strong Buy 😂)

本來想要再紀錄目前持倉狀況與比例，不過這篇已經太長了，下篇待續…

Reference:
股災推手？美國公債殖利率上升，為什麼會引發股市下修？
Re: [請益] 為什麼公債殖利率上升會跌
【總經Spotlight】長債殖利率逼近 1.5%，股債反轉點是否將至？