3月 – Yi's Working Space

三月行情觀察與四月規劃

行情觀察

美股跟台股在Q1的靈魂拷問終於告一段落，時間點也很恰巧的落在FED會議前一天開始有明確反彈(拉抬)的跡象，時至今日的這幾個交易日，美股都是呈現震盪向上的走勢。

這與我上一篇提到利率決策會議有大概率成為市場轉折點的推論差不多，不過低點著實相對比預期中的再低一些(約4~5%)，不過人總是會多留幾手，以待這種預料之外的情況發生後可以有錢能夠勇敢買進。

自3/16迎來的這波上漲，不論市場各派別要將其定義為反彈或是回升，要像前兩年QE時，直接一波拉回前高位置的是相對機率小了許多。我認為更有可能的是在漲了一段時間後還是會有一波回測，市場會對追在短線高點的投資人再施行一波拷問+收割之後，再重新回到上升的步調。

簡單來說，我預期今年也會跟去年差不多是約過了一段時間都會有回檔，每一次回檔我想都會是不錯的上車機會。但回檔的幅度可能會較深，整理時間可能會較久而且磨人。

操作規劃

今年Q2的操作策略可能也會偏向去槓桿或是保守的作法，目前在這波回檔下不斷加倉的槓桿比例是稍高了些，我預計會在4月中旬之前將抄底的槓桿部位全數出清 Ex. TQQQ/ SOXL/ UPRO。

4月中旬的主要原因有幾個，不過我的依據相對著重歷史數據解讀。

"History doesn't repeat itself, but it does rhyme." －Mark Twain 
「歷史雖然不會重覆，可是；它必定會有相似之處。」－馬克 吐溫

籌碼面：
依觀察，三月結算後開始台指的選擇權跟期貨籌碼都算是偏多的，到了四月結算前後可能籌碼會有所轉變。2022/4月的結算日是4/20。
基本面：
在Q2開始，因為美國零售基期墊高、台灣出口基期墊高，加上抗通膨的升息打壓需求，經濟數字應該會顯著放緩並低於預期。市場會需要供需重新調整，一些時間等待供應鏈以及製造業的好轉。
歷史數據：
歷史數據在4月上漲的機率都比較高，而到了五月就不一定。所以選擇在4月底前(4月中下旬)出清有一部分也是考慮這因素。我是從幾位YouTuber的影片中得到一些啟發，於是去稍微查詢一下這些說法是否真有其事，這也加強了我去落實原本打算在四月中下旬去槓桿的信念

Reference

10:40 處開始提到4月的表現通常為最好，身為工程師我們還是做了一些查證或是別人做的歷史數據的整理，並不只是別人說一句話就信之。

資料來源: https://www.financialpartnersgroup.net/blog/stocks-love-april

由上圖所示：
4月是1950年以來表現第二好的月份。
5~6月相對表現會較差。

而進一步的看，四月的平均情況約在前18天會有相對顯著的收益，後面幾個交易日相對放緩，但還是會震盪走高。

上圖擷取自 https://news.cnyes.com/news/id/4084956

參考了更多前人的整理資料，我想可以增加些可信度。
相對之下，五六月表現依統計數據是會比較差。
我目前暫時會選擇在Q2底(6月底)再視情況決定是否加大槓桿。

Diamond Hands / Paper Hands

「鑽石手」（Diamond Hands）vs.「紙手」（Paper Hands）?

這兩者也是比喻持有股票的手，也意指持股的膽量。若你有一雙「鑽石手」，投資人可以抱牢部位直到達成目標，對於持有過程中的風險、逆風和虧損無所畏懼；反之，若是投資人是以「紙手」持倉，意指可能在市況惡化的煎熬中輕易動搖而出場。

如何擁有 Diamond hand ?

我認為可以大致分為以下三點：
1. 資產配置：控制自己曝險部位
2. 市場判讀：瞭解目前的景氣位置與產業概況
3. 持股選擇：對自己的持有標的有強大信心

資產配置

風險控管跟資產配置，這一直以來都是投資人在參與市場的首要任務，也是多數人(包括我)必須持續精進的一項。而我認為最重要的是投入資金的來源，以及個人對現金流的掌握，這會影響到投資者是不是能在市場不如預期的時候持續投入資金。

投入資金的來源會很直接的影響到自己的風險承受能力，當這筆錢是閒錢的話，相對的風險承受度就會較高，而不是全職投資的投資者，就可以透過本業持續挹注資金，以達到穿越牛市與熊市。

釐清投資的目的，大部分就是要獲得更好的生活，如果今天因為資產配置不當，或是槓桿使用過度而睡不好，我想就失去了初心了。

市場判讀

再來就是對於市場位階的判斷，這就需要功夫慢慢學習與經驗累積。

總體經濟有很多數據是需要解讀並仰賴投資人的經驗與知識而做出決策的，這相對隨意聽消息來買賣(or 跟單交易)來說就會有點難度，從股市新手到能夠統整出各路人馬的資訊，再進一步能夠萃取出自己的見解，做出決策並實行，是需要時間去養成與學習的。

隨著市場不斷變化，科技的進步，時空環境以及交易工具、政策的不同，都會造就不同的金融環境。像是景氣循環週期的延長，或是FED使用無線QE救市造成2020年的V型反轉，都是前所未見的。

而判斷市場位階與景氣週期，來調整曝險部位的比重，就是要仰賴這些資訊與投資人的經驗來調整。

能夠根據市場位階來調整倉位(持股比例 or 曝險部位)之後，再來就是板塊或是個股的選擇。

持股選擇

舉個例來說，在疫情過後，科技板塊強勁的需求，那我們就可以把科技板塊的比例提高。

若是目前持續看好科技股，但我們預期隨著疫苗施打，疫情逐漸復甦後，景氣循環股、銀行、房地產…等等概念有機會持續轉強，那我們就可以將部分資金轉向這些板塊。至於比例就因人而異，畢竟每個人對於喜好的不同，都會做出不同的資產配置。

對於自己持有的板塊和個股，跟投資人所屬產業與擅長領域有強烈的關聯，筆者有朋友是醫師，稍微交流後才發現他的持股會偏向醫療與生技相關產業；而我自己則是對於半導體相關的產業概況非常熟悉，所以持股也會更加傾向半導體與科技相關。

結語

投資是一段與自己的對話，與認識自己喜好的一個過程，可以發掘自己有興趣研究的領域，也可以培養自己對於波動的耐受度(修身養性)，在股海浮沉中修練，就能逐漸對日常瑣事抱持著心平氣和的態度從容應對。

p.s. 如果什麼都不想瞭解的話，就可以pass 第2.3點，在自己可以接受的風險之下買指數型ETF就好惹。

2月股市修正/公債殖利率/Strong Buy

上周股市經歷了一波回檔，這次回檔雖然在指數上看起來沒有很多，但許多權值股都下殺了不少，AAPL從最高點修正接近20%，TSLA也修正了約莫30%，這導致持有TSLA占比接近10%的ARK基金也跟著大幅度回調。

而根據經驗，每次回檔(下殺)都會讓過去三到四個月的主動型投資人的報酬幾乎回吐甚至降至負值。

15:40

這次下修，市場將其歸因於公債殖利率的攀升，關於長期公債殖利率，我做了一些調查，紀錄如下:

我們可以比較簡單的來說明一下長期公債殖利率與價格的關係：如果這個借條上的利率是2%，表示借100元給債務人，每年固定可以拿到2元的利息。但又因為債券可以在市場上買賣，如果今天在交易時，這張債券價值降為80元，每年仍可以拿到2元的利息，換算下來，此債券計息利率是2.5%，這個利率就是公債的「殖利率」。

如上述所說，債券買賣價格會波動，所以殖利率也會連帶的起伏，兩者呈反向關係 – 當債券價格上揚，殖利率就會下跌；反之，當債券價格下跌，殖利率就會上揚。

長天期債券由於持有時間較長，相較於短天期擁有較高風險，因此長天期利率往往較短天期高，代表「短天期的利率」+「市場對未來經濟與通膨的預期」，也就是說，10年期公債殖利率走揚，代表市場對未來景氣與通膨持續看好。

如果債券投資人看好未來的經濟前景，而拋售手中的長債進而轉向投資較高收益的資產(可能是穩健配息的傳統股)，此時殖利率則上升；反之，債券投資人看壞未來的景氣，買入長債，此時殖利率下降。

量化寬鬆的貨幣政策亦會影響到殖利率的變化，因量化寬鬆主要透過買進長期債券來降低長期債券殖利率，因此，當市場預期政府將實施量化寬鬆政策時，債券殖利率會下降。

美國 10 年公債殖利率升高(無風險利率上升)，代表貼現率也上升，企業的估值將受到影響，導致未來產生的現金流價值相對降低，股價也會反映而下修。而對於成長股影響相對較大，對於這些成長股，大部分的現金流在未來才會逐漸實現。除此之外，利率上升對於剛起步的企業不利，研發與行銷都需要大量的借貸，導致部分投資人有疑慮而將資金轉向週期性產業。大資金在減碼之時，股市開始下修，而如果在山頂上的新手投資人較多，就有機會出現恐慌拋售，看起來就會有市場過度反應的股價暴跌情形發生。

但若經濟成長轉佳是推升長期公債殖利率的主因，則企業盈餘也會因為經濟變好而提升，對股市帶來正面效果。此時股債殖利率反轉，可能造成短期股價的修正，目前還不會改變股優於債的趨勢，回頭關注景氣位階以及基本面數據，目前還是處於景氣復甦階段，在數據反轉前，逢回都是佈局的時間點。

而上週股債皆跌的情況：

債市：當預期經濟出現好轉，債市裡的保守派資金，為了不讓獲利被通膨吃掉，撤出資金，造成價格下跌，殖利率走揚。

股市：十年期公債殖利率走揚，也意味著通膨開始升溫，市場預期FED可能因為景氣好轉而加速進入升息循環，這將使得企業資金使用成本墊高而壓低獲利，於是這個預期心理造成股市下挫。

結論：市場目前還是處於復甦~擴張階段，未來景氣如果是看好的話，有拉回都可以挑選未來成長性佳的股票布局(在自己可承受風險內Strong Buy 😂)

本來想要再紀錄目前持倉狀況與比例，不過這篇已經太長了，下篇待續…

Reference:
股災推手？美國公債殖利率上升，為什麼會引發股市下修？
Re: [請益] 為什麼公債殖利率上升會跌
 【總經Spotlight】長債殖利率逼近 1.5%，股債反轉點是否將至？

反彈遇壓來到區間上緣？

週五台股開高走低，看起來似乎是遇到壓力，短線上大跌這麼多，本來就不會馬上僅入「回升」的階段。估計5月底左右打底加上如果遇到量縮到1000億時，就會有極大機率進場，最近也在看美股，觀察滿多youtuber的投資清單。

稍微列一下，做個紀錄：
包含 MSFT/ GOOG/ HCA/ VISA/ FB/ SAP/ BRK.B
NVDA/ CAT/ AMZN/ AAPL/ DAL/ CCL/ BAC/ DIS/ WM/ BA/ TSM

上面只是我純粹要做個筆記，以下開始大盤走向推測：
先來看線圖，可以明顯看到大盤開高走低，在接近10000點是有壓力的，前幾日大量長黑的跳空是沒有這麼容易化解的。預計接下來在一個月左右是有可能在8500~10000區間震盪。

禮拜一的開盤應該不會開的太好看，美股在週五走勢並不是非常好，這點看台指期的夜盤也可以略知一二。

據3/26在金錢爆的阿斯匹靈說，選擇權在6月9400的put有神秘大戶重壓，這個神秘大戶之前好幾次都賺的盆滿缽滿，或許6月有再次下殺的可能，必須注意。

不過現在都言之過早，只是先打起來註記一下，免得之後忘記有這回事。我對接下來（中長線）行情還是看得滿樂觀，當疫情結束之後，市場上的錢是淹到脖子以上的那種，這些資金一定會流動到市場上，只是目前大部分的人都信心不足。

上班之後能研究的時間變少了，但我仍然在盡力平衡工作與生活。

國安基金進場歷史觀察

這週最重要的大事就是國安基金進場護盤，從開始研究股市以來，每次大跌都會有傳聞在講國安基金到底是否要進場護盤，而這次終於等到它進場，也確實起了一些效果。台股投資人信心大增，但我認為短線上可能有止穩跡象，中長線仍然需要再觀察疫情的變化以及各國的政策措施還有投資人的情緒氛圍等等。

另外，政府也暫緩了原油正二ETF的下市，以及宣布有條件的禁空令，也都是讓市場提振信心的一些要素。

國安基金進場，等於是政府給的提示：「這裡是相對低點！」但事實真的是如此嗎？
市場上有些分析師又開始說國安基金勝率很高，每次進出場都是賺錢的，但是否因為「本多終勝」，獲利來自於有足夠多的資金能夠在市場向下時持續地買入，我們必須詳細的查證查證。

從老王的影片可得資訊：國安基金進場後十天的上漲機率是100%，也就是他在短線上是能夠給予市場一定的激勵作用的。而國安基金的績效主要會是以指數為基準，所以我們可以從0050的成分股來挑出適合進場的標的。

從上面的影片內容整理出表格來看，也經過驗證這些數據的真偽之後，可以見得國安基金進場後的真實漲跌過程，而非去脈絡化的直接計算前後買賣價差或是忽略中間經過的時間到底需要多久。

時間	台股指數	事件	投入金額	投報率
2000/03	8682	台灣政權交替	542億	-92%
2000/10	5805	網路泡沫	1277億	18%
2004/05	6359	319槍擊案	16億	218%
2008/09	5641	金融海嘯	600億	53%
2011/12	6966	歐債危機	424億	8.7%
2015/08	7675	人民幣重挫	196億	6.1%

歷年國安基金進場相關資料

接下來看國安基金宣布進場後的一段時間，加權指數的走勢。

第一次（2000/03/16~03/20）
投入加權指數點位：8,683 點、投入時間： 5 天
投入金額：542 億、投資報酬率：-92.5%

第二次（2000/10/03~11/15）
投入加權指數點位：5,805 點、投入時間： 43 天
投入金額：1227 億、投資報酬率：18.2%

第三次（2004/05/20~06/01）
投入加權指數點位：6,359 點、投入時間： 12 天
投入金額：16 億、投資報酬率：218.75%

第四次（2008/09/18~12/17）
投入加權指數點位：5,641 點、投入時間： 90 天
投入金額：600 億、投資報酬率：53.61%

第五次（2011/12/21~2012/04/20）
投入加權指數點位：6,966 點、投入時間： 120 天
投入金額：429 億、投資報酬率：8.73%

第六次（2015/08/25~2016/04/12）
投入加權指數點位：7,676 點、投入時間： 232 天
投入金額：187 億、投資報酬率：6.16%

快速結論：可以見得，在國安基金進場之後，不用太過躁進，通常還會有低點，或是與進場點相近的低點來做佈局，我們還是可以等待良好的時機（量縮整理時）慢慢進場。

以上都是指數部分的觀察，而個股的部分，可以研究0050成分股來做篩選。觀察金錢爆24:50左右開始，國安基金進場護盤之後，挑選個股要看外資跟千張大戶持股比例（在護盤的兩三個月盤整區間時可以持續觀察）是否持續增加。另外，也可以看投信在這波還在買超以及站在均線之上（表示相對強勢）。

研究完以往國安基金的進場後走勢之後，回到目前大盤的位置來看。
雖然週五早盤是以大漲作收，但夜盤走勢並沒有太好，跟美國四大指數一起收黑，但短期有關基金護體，走勢應該不會太差，開低走高的可能性滿大的，但還是以反彈視之。

TSMC與台股加權指數連動性高的情況下，可以觀察台積電的關鍵支撐：台積電250元，殖利率就達4%。而在前日的殺盤中，最低打到235.5，低於250的投資價值浮現，而在目前恐慌稍微消除後的大漲來到270，則有點過多了。大盤短期的強彈是很有可能，但因為疫情對經濟影響的不確定性還很高，所以短線震盪的機會很高。

4月初美國進入財報週，許多數據及預估都一定偏弱，這是近期還會大幅度震盪的原因之一。然而，如果我們預估接近夏天開始，全球會開始出現解封、解禁的利多消息，那市場就會提前開始轉強，預期4月應該是一個震盪打底的階段（有可能再回測一兩次底部），5月底左右全球股市可能就會開始轉強，但是因為近期突發利空太多，因此仍是邊走邊看為宜，我們可以有規劃，但是不能過度執著，因為市場情況不停變化，先把劇本寫好，依著不同的狀況再作彈性調整。

結論：

國安基金進場之後，通常還會有低點可以買，不須躁進。
可以從0050成分股挑選股票，以外資以及千張大戶比例增加為宜。
做好資金控管，切記不可在接刀時就 all in

是股災嗎？它正在進行

必須承認的是我先前對於盤勢過度樂觀，沒有想到在年線附近會失守，更想不到竟然會再下殺這麼多。美股道瓊創32年來最大跌幅，全球股市也進入了定義中的「熊市」，不過我還是以相對樂觀態度面對這一波下殺，畢竟這將會是「未來」非常非常好的進場機會。

盤勢預測只是我個人對於未來走向的規劃，而提出來也大概只是做個紀錄以及提供參考，重要的是我們在規劃中該如何進行投資決策，其實我在上一篇都透露出一些端倪，我所提出的落底訊號在當時並沒有出現以外，在年線以下等待兩三天之後也沒有重新站回年線，此時就必須更加小心，代表行情與自己想法不同，必須重新修正看法以及思考應對策略。

此時也不用再想說當時候早知道大空特空可以大撈一筆等等，這些都是事後話而且對未來獲利並沒有實質上的幫助，而且為時已晚，不如在未來作多的時候視情況做適當的避險，畢竟衍生性金融商品的槓桿大，並不適合一般人或上班族拿來當做主要的投資工具。

先前對於這一波的跌勢我都把它對應到2015或是2011，現在依照嚴重程度，我會將它對應到2008，自從2018/5/19相對高點跌落到2018/11/21最低點，時間波來看是要半年才能落底，就跌點而言約莫5000點，幅度而言超過50%，不論是以哪個標準來推斷，目前都不能確定是真正落底可以撿便宜的時候。

真正的落底需要量縮整理，一個指標大概是成交量要萎縮到1000億甚至以下。若是指數進入盤整區間並量縮到接近1000億附近時就可以開始留意是否「有機會」是底部。再來是利空鈍化，也就是爆發更多疫情相關或是經濟面不好消息，但股票市場卻不再破底或是下挫。再來是融資餘額大幅降低，以及VIX指數開始回落逐步接近20。

依據技術線型來判斷的話，我認為站上月線並不足以判定這波跌勢走完，必須等季線走平並從扣抵值來判斷是否有機會走平翻揚。從2008年走勢推估，月季線開始接近或糾結可以開始留意，而重新站上月、季線應可以視為一個底部起漲的初步訊號。

目前的線型已經太醜，空方趨勢已經確立，在一兩個月內翻轉的機率極低，需要時間整理消化賣壓沈澱市場的情緒。

週五晚間美股四大指數都呈現大漲9%~10%的情況，短線上應該只能看是反彈，畢竟缺口尚未封閉，而均線也尚未翻揚，這種大規模的劇烈下跌幾乎太可能以V型反轉重新漲回去。

而台股以週五走勢可以說是短底（短線低點）的確定，符合我之前所說的爆大量與長達接近500點的下引線。未來必須要觀察不能跌破這個低點，否則會再往下繼續破底，可以少量的試單短多操作，但如果要以波段操作槓桿商品（正二之類的），目前還不是全面翻多的時候。

結論：
我會觀察的指標最好觀察的是成交量萎縮至1000億左右或以下。
月線即將走平，季線與月線即將糾結。

美股暴跌與熔斷機制

所謂「熔斷機制」，是美國證券交易委員會設立的一種保護機制，當標普指數在短時間內下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘，即所謂「熔斷機制」，但對於美股交易時段以外的股指期貨交易，標準略有不同。

其作用類似於保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。

2015/8/24 美股觸發熔斷機制，雖然最終跌幅收斂，但終盤道瓊指數下跌588.47點（跌幅3.6%），納斯達克指數下跌179.79點（跌幅3.8%），標準普爾500指數下跌77.49（跌幅3.93%）。

2015年觸發熔斷機制後反彈震盪，雖然S&P500在未來有跌破8/24之低點，但可以看到道瓊指數見到了短線低點，並在之後再走出一波多頭行情。

而台股走勢也不算差，在反彈至季線後雖又有一波約2~3個月的震盪壓回，但整體並未再破8/24之低點，並且又在緩步向上重回多頭。

這波下殺的低點算是預測錯誤，但因為還保有一部分資金，可以在確定落底的時候試著承接，要確認低點有兩個訊號：

1.下引線至少約200點，最好能收到接近300點。
2.爆大量，表示底部承接的換手量

若是有承接的話，根據歷史，有比較大的可能在季線附近先遇壓（時間約走1個月），我會出脱大部分部位。

因為行情走勢超乎預期，沒想到會暴跌一波，以示負責趕緊出了一篇新文章，但我前篇已有提醒資金部位的控制，如果有做好妥善的資產配置，且沒有過度融資，應該都還是可以老神在在的睡覺。

目前道瓊指數正在收斂跌勢，留了將近800點的下引線，而台指期夜盤目前也有將近200點的下引線，明天應該有望在年線尋求支撐，就算跌破上揚年線我想也還不至於需要過度驚恐，畢竟2018年也有好幾次在年線下震盪又向上拉，可以等待兩三天是不是能在這裡初步止穩。

我想目前市場已經進入到過度恐慌的氛圍中，是可以靜待撿便宜的機會到來。

2020/03W2 行情觀察推測

三月的第一週在歷經三天的上漲後隨即下殺了193點，週五收盤為11321.81點，成交量為1941億。整體而言，本週行情偏震盪看待，在週五收盤看似沒有止跌的現象，如第一張圖所示，但就週線角度而言，點數剛好來到壓力轉支撐的價位 (如第二張圖所示)，我們可以觀察美股晚間的收盤走勢，以及台指期夜盤跟摩台指來推估是否有止穩的跡象。

觀察臺指期夜盤，以及美股四大指數，幾乎都是在尾盤收斂跌勢，甚至翻紅。可以見得短線在此處有一定之支撐力道在，若是週一美股期貨開盤不會太差的話，臺股可望開小低盤而後向上拉。

就短線而言，波動度還是偏大，代表市場的情緒仍然還沒有穩定下來。短線仍然需要一段時間震盪打底，看法依然不變，3月~4月需要稍微時間整理，等待量縮沉澱市場情緒，台股接近年線仍然可以尋找體質好的標的，我自己目前是操作ETF商品，所以暫時不會有個股的詳細分析。

上圖來源 https://reurl.cc/V6aqA5
就貪婪恐懼指標而言，目前市場處在極度恐懼的時刻。通常這時候都會是骨是的低點、也會是長線的好買點，當然我們無法預測未來是否還會有一波下跌，但只要做好資產的配置，衡量能夠承擔的風險再進行交易就不會過度恐懼。我個人會保留至少三成現金，以確保再往下跌時有資金能承接。

如果3月有機會反彈到季線附近我會選擇部分獲利了結，等待未來的有可能的再次測底。畢竟目前的格局還是以反彈視之，要說是止跌回升可能還言之過早。

我認為今年應該滿難再過一月的高點，指數在11200~12200這區間的看法不變。畢竟年線還要大概半年才會開始扣抵高值，屆時就要更加謹慎以防年線走平甚至下彎。